A Argentina voltou ao superávit fiscal em julho, após o déficit registrado um mês antes. O setor público nacional obteve um resultado primário positivo de 2,96 trilhões de pesos e, após o pagamento dos juros da dívida, manteve um superávit financeiro de 244.897 milhões, segundo os dados publicados pelo Ministério da Economia.
A comparação anual mostra uma melhora significativa. Em julho de 2025, o superávit primário havia sido de aproximadamente 1,75 trilhões de pesos, portanto, o resultado deste ano representa um incremento nominal próximo a 69%. O balanço financeiro também muda de sinal: há um ano, havia terminado com um déficit de 168.515 milhões de pesos após o pagamento de juros.
O resultado permite ao governo de Javier Milei manter um dos pilares sobre os quais construiu seu programa econômico desde que assumiu a presidência no final de 2023: evitar que o Estado gaste sistematicamente mais do que arrecada e eliminar a necessidade de financiar o déficit por meio da emissão monetária.
Sete meses com as contas no positivo
O comportamento de julho também compensa parcialmente o resultado de junho, quando o setor público nacional registrou um déficit primário de 696.843 milhões de pesos e um déficit financeiro superior a um trilhão. O governo explicou então esse deterioro mensal pelo adiamento até julho de determinados pagamentos do imposto sobre a renda e pelo aumento sazonal do gasto associado ao pagamento do 13º para aposentados e pensionistas.
A perspectiva acumulada oferece, portanto, uma imagem mais representativa do que qualquer mês isolado. Durante os sete primeiros meses de 2026, a Argentina registra um superávit primário equivalente a aproximadamente 0,9% do PIB e um superávit financeiro próximo a 0,1%. O segundo indicador é especialmente relevante porque incorpora os juros da dívida e permite observar se o Estado mantém o equilíbrio uma vez atendidas essas obrigações.
A disciplina fiscal representa uma mudança importante em relação ao histórico anterior das contas públicas argentinas. Em 2024, o primeiro exercício completo de Milei, o país conseguiu fechar com superávit financeiro anual pela primeira vez desde 2010. Em 2025, voltou a terminar com resultado financeiro positivo e o orçamento de 2026 estabelece expressamente que o exercício deve ser executado com equilíbrio ou superávit.
O equilíbrio fiscal tem custos e matizes
A evolução das contas públicas não permite, no entanto, concluir sozinha que todos os problemas da economia argentina estão resolvidos. O ajuste necessário para reduzir o déficit afetou diferentes parcelas de gasto público, enquanto a evolução das receitas fiscais também depende do nível de atividade econômica e das decisões tributárias adotadas pelo governo.
Em julho, além disso, o resultado financeiro foi apoiado por receitas provenientes de rendas de propriedades de órgãos públicos. Algumas análises da execução orçamentária indicam que, excluindo determinadas parcelas desse tipo, o resultado mensal teria sido menos favorável. Essa circunstância não invalida o dado fiscal oficial, mas aconselha a analisar sua composição além do saldo final.
A evolução recente também mostra que o equilíbrio mensal pode oscilar consideravelmente. Junho terminou com déficit e julho voltou ao superávit, em parte porque algumas receitas tributárias que normalmente eram contabilizadas em junho foram deslocadas para o mês seguinte.
A inflação continua sendo outro dos desafios
O ajuste fiscal coincidiu com uma redução considerável da inflação em relação aos níveis que a Argentina registrava quando Milei chegou ao governo. No entanto, o processo de desinflação perdeu velocidade.
Em julho de 2026, os preços aumentaram 2,1% mensalmente e a inflação anual se situou em 33,8%. São cifras muito inferiores às registradas durante a crise inflacionária de 2023 e 2024, mas mostram que alcançar taxas próximas àquelas de outras economias da região ainda exigirá tempo.
A evolução dos preços é especialmente relevante porque condiciona o poder aquisitivo das famílias, as taxas de juros, o crédito e as decisões de investimento. Também influencia as próprias contas públicas, uma vez que comparar valores nominais em pesos entre diferentes anos pode oferecer uma imagem distorcida em uma economia que continua registrando uma inflação elevada.
Do ajuste a uma economia capaz de crescer
A próxima fase do programa econômico argentino apresenta um desafio diferente daquele dos primeiros meses de Milei. Conseguir equilíbrio fiscal era uma condição central para estabilizar uma economia que acumulava inflação, déficit e dificuldades de financiamento. Mantê-lo enquanto se recuperam o investimento, o consumo e o emprego é uma tarefa distinta.
As análises econômicas disponíveis oferecem uma imagem mista. A Argentina melhorou suas contas fiscais e reduziu substancialmente a inflação em relação aos máximos anteriores, enquanto as exportações estão contribuindo para sustentar a atividade. Ao mesmo tempo, alguns indicadores mostram uma recuperação desigual e uma economia real que ainda não avança com a mesma solidez que as variáveis financeiras.
O Fundo Monetário Internacional apoiou em maio a continuidade do programa ao aprovar um novo desembolso de 1.000 milhões de dólares dentro do acordo de 20.000 milhões firmado com a Argentina. O organismo destacou os avanços fiscais e as reformas aprovadas, embora também tenha apontado descumprimentos em determinados objetivos relacionados às reservas internacionais.
Mais de dois anos e meio após a chegada de Milei à Casa Rosada, as contas públicas mostram uma das mudanças mais claras da economia argentina. O resultado de julho confirma que o governo continua priorizando o equilíbrio fiscal, mas a sustentabilidade do programa será medida em um terreno mais amplo: manter contas públicas saneadas ao mesmo tempo em que a inflação diminui e a melhora macroeconômica atinge de forma mais estável a atividade, o investimento e as famílias.
